近日，國內前20家電解鋁生產商在山東南山召開會議，會議上簽署了關于聯合減產10%的意向書。


    電力短缺、電價上漲促使電解鋁行業聯合減產10%

    根據我們了解，此次減產的主要原因是：


    1電價上漲，企業利潤大幅壓縮前期由于國內電價普遍上調，使得電解鋁生產成本大幅上升，導致企業利潤下滑，通過減產希望將國內供應量壓縮，從而提升鋁價，使利潤能維持在一個較好水平。


    2由于國內電力短缺，為保證夏日用電高峰及奧運期間的電力供應實施減產目前，國內電力短缺現象較為嚴重。7月3日，山西省經委發布了電力供應“紅色”預警，山西省電力缺口已經突破460萬千瓦。中國鋁業旗下的兩家位于山西的電解鋁廠正在遭受電力短缺的問題。而據中鋁旗下年產28萬噸電解鋁的山西華澤鋁電表示，山西南部發生電力短缺，省政府要求冶煉廠減產，以確保農業電力供應，因此工廠開始停產。因此，由于國內電力短缺，為保證夏日用電高峰及奧運期間的電力供應也是此次減產的另一主要原因。


    預計短期或將推高鋁價，中期看執行力度

    在2005年，國內23家電解鋁骨干企業曾聯合減產10%，以應對當時過高的氧化鋁價格。當時，電解鋁聯合減產的消息成功的推高了電解鋁價格。時至今日，此次聯合減產是否會再次推高價格，我們認為，短期的推動作用是有的，但如果考慮到中期，我們認為這有賴于減產的執行力度。由于此次聯合減產是在國內電力短缺，電價高企的背景下被動減產，一些電力成本抵御能力弱，以及當地電力供應嚴重不足的地區減產是必然的，但一些仍能承受目前電價及當地電力供應情況還算良好的電解鋁廠的減產動能就會小很多，畢竟關停電解槽或者通過降低電流對電解槽的損害還是比較大的。


    關注交易性機會，但仍需謹慎

    我們認為，此次減產所帶來的行業機會仍只屬于交易性機會，對國內的供需并不會產生很大的影響。首先，減產10%是短期行為，未來這部分產能會重新啟動，因此，也只是影響短期鋁價走勢。再次，雖然市場存在著由于電力供應對電解鋁產量限制的擔憂，但是我們需要注意的是，下游鋁加工企業也同樣受到電力供應短缺的影響，換句話說需求也同樣受到影響。因此，我們應謹慎的看待國內電解鋁供需情況，從目前來看，供應過剩的局面沒有改變的跡象。由于目前沒有公布關于參與此次聯合減產具體公司的名單，對各上市公司的影響暫不做評論。

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