玻璃行業基本特點：普通平板玻璃屬低準入壁壘的強周期行業，特種平板玻璃與深加工玻璃進入壁壘較高，且處快速發展期，為未來產業發展重心。普通平板玻璃行業因獨有的產能剛性，周期性特征顯著，存在特殊的“周期性虧損”現象。目前該行業集中度偏低，前五大企業集中度僅為27%，導致行業競爭趨于無序和景氣波動頻繁。而我國特種平板玻璃與深加工玻璃行業技術壁壘與行業集中度均較高，且處于快速發展期，為未來產業發展重心。

　　玻璃行業關鍵“成功因子”分析：完善產業鏈、“深加工為王”、成本優勢及技術創新。綜合研究我困玻璃行業“優勢企業”之共性，我們發現完善的上下游產業鏈結構、縱深發展高技術附加值的深加工玻璃業務、有效的成本控制以及堅持技術創新，是優秀玻璃企業的四大關鍵“成功因子”。

　　玻璃行業景氣現狀：平板玻璃景氣快速回升，深加工玻璃景氣趨好。在經歷去年底今年初慘痛的去庫存化（量價齊跌）后，平板玻璃價格在需求復蘇驅動下快速回升，8月上旬一度觸及歷史最高點，行業盈利狀況顯著好轉。深加工玻璃行業景氣整體向好，其中汽車玻璃面臨良好內外需環境，景氣好轉顯著；工程玻璃受益于房地產回暖及節能減排政策日漸嚴厲，景氣趨向好轉。

　　平板玻璃行業錄氣展望：短期內（10月之前）平板玻璃價格將維持高位盤整態勢，中長期景氣走向則取決于房地產投資與產能恢復和增長的力度對比。

　　在需求啟動而停產產能無法快速復產背景下，普通平板玻璃價格近期仍將高位延續，甚至可能在旺季再創新高；中長期景氣則取決于房地產投資與產能恢復和增長的力度對比，目前我們持樂觀預期。超白玻璃與TFT-LCD基板玻璃行業發展趨勢良好，將受益于光伏產業蓬勃發展及TFT液晶電視潛在需求釋放，預計未來10年超白浮法與壓延玻璃需求CAGR有望達34%與18%。

　　深加工玻璃行業景氣展望：各子行業景氣走向各異，但整體趨好。汽車玻璃行業短期內需火爆、外需觸底回升態勢將持續。長期而言，內需的逐步釋放與外需的逐漸回暖，將會極大刺激國內汽車玻璃行業的快速發展。建筑節能玻璃將顯著受益于日益嚴厲的節能政策，LOW-E玻璃與中空玻璃需求將快速增長，預計未來幾年LOW-E玻璃市場需求將保持年均50%的增速。

　　玻璃行業投資策略：把握房地產投資回升、汽車行業景氣持續向好及新能源產業蓬勃發展等因素驅動下的行業景氣全面復蘇趨勢下的投資機會。我們繼續推薦受益于困內汽車產量快速增長、出口復蘇及浮法玻璃漲價三重因素驅動的相耀玻璃。同時，金晶科技、南玻A、中航三鑫和_三峽新材等盈利相對房地產投資回升和新能源產業蓬勃發展彈性較大的公司也值得關注。  

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